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美国政府关门事件分析:特朗普在没有放松的情况下如何结束?|标准普尔新浪金融与经济

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  • 2019-05-05
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简介当地时间22日凌晨1点,美国政府正式宣布“部分关闭”,因为边界墙项目资金谈判失败。这是美国政府40年来第一次一年关闭三次。分析人士认为,

    当地时间22日凌晨1点,美国政府正式宣布“部分关闭”,因为边界墙项目资金谈判失败。这是美国政府40年来第一次一年关闭三次。分析人士认为,民主党将于明年1月3日接管众议院,因此预计民主党会更加自信,更胜一筹。特朗普未必会放松,因为边界墙是关于移民的,这对特朗普在2020年连任总统至关重要。从这个角度来看,无论闭包事件如何发展,它都可能以不利的方式结束于Trump。问题1:为什么这次联邦政府关门了?这是由于国会和总统在美墨边界墙资金分配问题上存在分歧。国会和白宫在预算支出上没有达成一致,主要是因为特朗普和民主党在边界墙资金方面仍然存在很大分歧。其核心问题是,特朗普一贯把建立边界墙作为一项重要成就,影响了2020年连任的前景,而民主党则反对修建边界墙,从而限制了相关资金。众议院通过了一项包括特朗普一直要求的50亿美元边境建设费用的支出法案,但是由于他在参议院至少需要60张选票(只有53位共和党参议员),该法案没有在参议院获得通过。结果,国会(参议院)未能通过一项资助政府的短期支出法案。因此,由于缺乏财政支持,一些政府机构只能进入关闭状态。问题2:关闭将对美国经济产生怎样的影响?关键在于关闭部门的范围和关闭的持续时间。高盛(Goldman Sachs)曾预计,实际GDP增长在收盘后每周将减少0.2个百分点,但下一季度可能会逆转。因为联邦采购合同在几周内不会受到影响,暂时停职的公务员也可以得到补偿。从历史上看,美国政府关门并非罕见。自上世纪70年代以来,美国已经有将近20个政府关门,从几小时到几周不等。1970年代和80年代有14家公司倒闭,时间很短。它在1990年代关闭了三次,最多持续21天。21世纪最有名的关闭是在2013年10月,因为共和党不同意为奥巴马的医疗改革提供资金,美国政府在新财政年度开始时被迫暂停16天。一月份,关于移民的争论导致美国政府关闭了将近三天。到二月份,由于双方在午夜前无法达成进一步的预算协议,美国政府再次被停职,但停职仅持续了几个小时。历史上,政府关门对经济影响的关键因素一方面在于关门的范围,另一方面在于关门的持续时间。关闭影响经济的主要方式之一是导致被迫休假的非核心人群的实际消费能力下降。以2013年著名的停工为例。从10月1日到17日,大约有80万员工被迫休假,130万员工无薪工作,造成近240亿美元的经济损失,约占今年第四季度国内生产总值的0.5%(即,联邦政府停职后每天约15亿美元的经济损失)。由于公共服务收入减少。工作人员的开支也相应减少。与此同时,私营部门的工作岗位在10月头两周减少了12万。就关闭而言,政府关闭的影响被认为是有限的,因为国会通过的支出法案占2019财政年度(从2018年10月1日起)1.24万亿美元预算的75%。此外,由于大多数政府机构都在周末和圣诞节休息,因此实质性的直接影响可能暂时有限。然而,尽管影响有限,但规模似乎仍然很大。据英国《卫报》报道,数万名联邦工作人员在圣诞节期间关门后将休临时假或无薪工作。这可能要花费数十亿美元。在关闭时间方面,分析表明,如果关门时间较长,可能会对1月份乃至明年第一季度的GDP和非农业就业等宏观数据产生负面影响。然而,除非政府长期关闭,否则对美国经济的影响将是有限的。一些分析人士指出,至少需要四个星期的“关闭”才能对经济产生实质性影响。然而,就目前而言,两党不同的答案让市场更加担心特朗普将如何应对政府下周的关闭。问:那么,这次“停工”涉及的停工部门的范围是什么?政府的关闭并不意味着所有的联邦机构、项目和服务都将停止运作,而仅仅意味着那些被认为是“非必要的机构”。这些非必要部门的联邦雇员将被安排休假,直到议员们同意拨款法案。一些重点部门的工作人员将被迫继续工作,但不会立即得到报酬,而另一些则必须暂时回家。然而,即使他们被要求呆在家里,国会通常以后会批准他们的工资。具体而言,包括五角大楼、退伍军人事务部和卫生与公共服务部在内的许多机构今年都获得了资金,这些部门将继续运作。例如,不受年度拨款限制的强制性支出项目,如社会保障、医疗保险和医疗补贴,继续照常运作。此外,由签证费资助的移民服务不受政府关闭的影响。然而,据英国《金融时报》等海外媒体报道,参与封锁的政府机构包括国土安全、国务院、司法部以及内政部管理的国家公园和博物馆。此外,在政府关闭期间,美国的经济数据收集活动,包括失业、住房、通货膨胀等,将停止,以前定期公布的数据将停止发布。问题4:关闭将持续多久?在关闭后的周末,参议院共和党领袖麦康奈尔说,下次参议院例行会议将在12月27日举行,谈判尚未停止。参议院民主党领袖舒默仍然保持沉默,并坚持不增加预算。”参议院永远不会通过边界墙计划。如果特朗普希望政府重新开放,他必须放弃边界墙计划。”佩洛西,众议院的民主党领袖,警告说,关闭政府要到1月初才能解决,那时民主党将控制众议院。(注:目前,众议院和参议院仍由共和党控制,直到2019年初,民主党将获得众议院的控制权。)目前,两党不同的答案使市场更加关注特朗普将如何处理下周政府关门的时间。问题5:政府的“关闭”如何影响金融市场?历史表明,直接影响是有限的。虽然听起来很可怕,但从历史数据来看,投资者可能已经习惯了频繁的政府关门,金融市场往往不会作出太大反应。LPL Financial的早期研究显示,从1976年到现在,过去40年间,标准普尔500指数在政府关门期间的平均跌幅仅为0.6%,股票在44%的关门期间上涨。世纪管理统计标准普尔500指数从1974年到2017年的平均回报率,包括股息,在联邦政府关闭的年份为13%,为14%,非核心联邦雇员被停职,为16%。然而,在短期内,政府的关闭确实扰乱了市场情绪。据对冲基金工具Kensho称,金融媒体CNBC发现,在联邦政府倒闭后的一周内,VIX有75%的上涨机会,标准普尔平均下跌0.3%。但从长远来看,影响正在减弱。收盘后一个月,标准普尔的市场回报率为2.1%,概率为80%。例如,在2013年10月奥巴马政府关闭16天后,标准普尔指数第一天下跌2%,关闭后上涨3.1%,大幅上升;在克林顿政府执政期间,标准普尔指数在1995年(1.3%)和1996年(0.1%)也经历了两次停滞。对于政府关闭对资本市场的影响,大多数分析认为,如果历史仍然有借鉴意义,那么关闭对金融市场的影响可能不大。瑞银分析师Peter Hahn也指出,市场已将政府多数收盘预期纳入资产价格,因此政府收盘对市场的影响应大幅降低.然而,也有分析认为,考虑到最近全球经济放缓担忧的复苏和市场情绪非常低迷,政府关闭以及由此产生的一系列不确定性将进一步对短期市场情绪造成负面压力。上周五的市场反应似乎也证实了这一点——道琼斯指数收盘下跌超过400点,标准普尔指数下跌2%,纳斯达克指数在周五收盘前几小时下跌近3%。从长远来看,刘刚指出,这也是中选后双方在一些问题上争论的序幕和缩影。明年初新国会在民主党控制众议院上任后,将会有更多的争议,这在一定程度上可能增加投资者对未来政策进展困难的担忧。问题6:“关闭”将如何发展?它可能以对Trump不利的结果结束。从历史上看,在之前政府停滞不前之后,总统一方往往占据上风,最终国会方面作出了重大让步。然而,值得注意的是,这次的情况可能略有不同。根据11月中期选举的结果,民主党将于明年1月3日接管众议院。如果预算案不能如期通过,特朗普的“移民卡”将完全失去信誉。因此,民主党可能会有更多的杠杆作用和王牌策略。民主党领导人在关闭后的评论似乎证实了这一点。参议院民主党领袖舒默和众议院民主党领袖佩洛西都坚持不增加预算。另一方面,特朗普并不一定放松——他必须不惜一切代价修建边境围墙,因为他知道时间不多了。一方面,民主党即将进入众议院,另一方面,2020年的连任运动迫在眉睫。因此,特朗普希望民主党人进入众议院,通过修建墙的预算,并关闭政府。边界墙涉及移民问题,这对特朗普在2020年连任总统至关重要。美国现代国际关系研究所的副研究员李政指出,政府关闭有两种可能性。第一种可能性是,特朗普在圣诞节假期后与国会达成妥协,并在将建筑墙预算增加到20亿美元的条件下达成协议。另一种可能性是,特朗普完全与国会决裂,让政府继续关闭,直到新的国会上台。第二种情况可能导致美国金融市场剧烈波动,政府和国会被迫在市场压力下妥协。即便如此,特朗普也很难获得超过30亿美元的修墙费用,而且要付出巨大的政治代价。无论如何,政府的关闭可能会给特朗普带来不利的结果。此外,从长远来看,政府的重新关闭反映了中期选举后双方在一些问题上的矛盾和冲突,也使得特朗普在未来的政策推进中面临更大的挑战。然而,东北证券的沈新峰认为,白宫可能作出让步,以别的方式筹集资金,因为双方都不愿意受到政府暂停的更大影响,而民主党不会太强硬,双方很快就会联系到一位联合编辑:张元帅。

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